专题：8月A股或进入修复时间窗口 配置回归基本面定价逻辑
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进入8月交易时间，A股行情将如何演绎？
澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，随着内外部共迎多重积极因素释放，指数进一步下探空间显著收敛。当前，市场底部已经清晰可见，中国股市有望逐步企稳、修复与回升。
国泰海通证券表示，中国市场将进入“增长预期改善、风险预期调降、交易结构修复”阶段，市场有望逐步企稳、修复与回升。
“短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。”银河证券指出。
华安证券进一步指出，随着内外部共迎多重积极因素释放，风险偏好有望企稳回暖、超跌后市场迎来止跌修复。
值得一提的是，多家券商认为，市场阶段性底部或已出现。
国信证券便指出，总体而言，市场中短期底部或已出现，8月份市场大概率出现震荡修复行情。
“总体来看，市场底部已经清晰可见，但是盘整消化的过程或不能缺少。”浙商证券进一步指出，“短期内向上反转的可能性较小，需要在当前位置盘整消化。从技术结构看，分时上面依旧有回踩探底、夯实整固的需要。”
申万宏源证券也提醒投资者，AI产业链重拾强势仍需步步为营，行情反转难一蹴而就。
中信证券：调整基本结束
A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在三方面：一是整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；二是相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；三是ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。
当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过目前该影响已基本消除。
8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。
配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。
国泰海通证券：中国股市有望逐步企稳、修复与回升
展望后市，中国股市有望逐步企稳、修复与回升。展望三季度，我们认为中国市场将进入“增长预期改善、风险预期调降、交易结构修复”阶段，市场有望逐步企稳、修复与回升。
第一，增长预期改善。宏观政策取向指向加大逆周期调节力度，加快财政支出和债券资金使用进度得以明确；加之新兴产业投资、本土创新与中国企业参与全球竞争，中国结构化增长叙事强劲。
第二，风险预期调降。短期油价走高与美国大选临近，尽管存在反复但美伊阶段性停火概率高于激化冲突；北美CSP厂商业务高增长与丰厚远期订单，有望部分打消关于美国投资可持续性的疑虑。
第三，交易结构修复。中国股市稳定力量在关键点位持续、有力阻断风险传染与注入流动性，并将科技纳入增持范畴，有助打消负反馈疑虑，市场微观交易结构有望逐步有序稳定，推动市场价值发现功能的恢复。
配置方面，科技主线的行情并未结束，在风险释放后真龙头仍可以走出新高。
华泰证券：趋势性反弹的关键窗口在8月下旬
当前科技行情的核心矛盾在于其交易底是否构筑完成，现阶段更接近“交易底初现”，判断的支撑主要来自三方面：一是调整空间已较充分，主线回撤达到典型高弹性方向的超跌区间。
二是境内外杠杆交易型资金已完成一定出清，杠杆资金回吐二季度全部增量，美股对冲基金和韩股杠杆资金也已从极端位置收缩。
三是市场近期卖盘抛压仍偏强，尚未形成主要增量。趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报、英伟达财报以及反弹过程中的赎回压力将共同决定科技能否形成新一轮主升。
配置上，红利继续承担底仓，科技反弹优先围绕原主线中业绩确定性较高的半导体设备等展开，非主线则关注中报改善的方向，如券商、创新药等。
银河证券：震荡整理
短期来看，外部扰动因素未消，聚焦地缘局势、美联储货币政策预期、海外科技行情联动三个维度。
从市场交易维度观察，本轮市场调整过程中，杠杆资金风险偏好明显下降，两融余额持续回落，阶段性杠杆资金降温缓解前期赛道拥挤压力。与此同时，场内股票型ETF逆势净流入，资金在市场调整过程中逢低布局，底部承接力量对指数形成支撑，重点关注市场量能变化与杠杆资金动向。
短期来看，市场大概率将以震荡整理、结构再平衡为核心特征，随着赛道拥挤度回落、国内政策持续托底、长线资金不断入场，指数进一步下探空间显著收敛。
进入8月，上市公司中报密集披露，可持续关注具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的。中长期科技成长产业趋势并未终结，后续行情将由普涨行情转向依靠业绩筛选的结构性机会，市场主线或从上半年单一主线走向多线并行。
配置方面，建议均衡配置。一是科技景气与产业趋势未改，关注半导体及产业链（存储芯片、半导体设备与材料、先进封装）、元件、通信设备、储能/电力配套、人形机器人、商业航天等。二是重视防御性底仓的配置价值。关注煤炭、煤化工、金融、公用事业、新能源等领域。三是辅助线：关注资源品与周期制造板块有望迎来修复；关注有色金属、基础化工、建筑材料、钢铁等板块。
申万宏源证券：行情反转难一蹴而就
AI产业链重拾强势仍需步步为营，行情反转难一蹴而就。接下来，可推演4个关键节点：一是短期超跌反弹，积极意义是基本面研究有效性开始恢复，后续或许还有二次探底。
二是即便有二次探底，行稳致远政策可能再发力，加速悲观持仓的出清。三是业绩消化估值效率高于回调消化估值，三季报期静态估值消化、估值切换，估值锚定将迫近历史中位数。四是AI产业链重拾强势，最终还是需要重磅催化凝聚新共识。
AI产业链大波段上涨重启仍需要时间，未来一段时间继续重视非科技方向轮动的投资机会。市场总体调整空间已有限，科技休整仍需时间，这个组合下高股息资产可能成为率先回归中期强势状态的非科技资产，重点关注银行、非银、食品饮料和公用事业。基于基本面亮点选择非科技方向，关注医药生物、工业金属和基础化工的投资机会。
大波段行情延续，大概率还是科技领涨，但行情会自然更百花齐放：科技内部会更百花齐放，国内AI链机会同样丰富。市场总体也会更百花齐放，科技领涨，有景气改善线索的其他非科技方向也有绝对收益。
国信证券：市场中短期底部或已出现
结构性向上行情格局不变，当前是布局再平衡的窗口期。7月以来A股震荡回调，主因近期外部扰动较多，属于上行行情中后期的正常调整。
结构上，除了红利外，一是重视具有基本面优势的医药、券商，以及处在低位的地产、白酒等内需板块，今年以来创新药出海势头不减，有望获得市场再定价，扩内需、稳地产政策或支撑内需基本面延续修复。
二是科技行情或尚未结束、目前AI景气预期尚未扭转，历史上高景气行业往往呈现“M顶”、下跌后次高点通常仍可达绝对高点的八九成附近，同时科技内部有望向低位方向扩散。
总体而言，市场中短期底部或已出现，8月份市场大概率出现震荡修复行情。随着新一轮调整的结束，预计下一轮做多窗口期，市场风格将更为均衡，AI硬件、泛科技、消费医药等领域或都有一定机会。
浙商证券：市场底部已经清晰可见
总体来看，市场底部已经清晰可见，但是盘整消化的过程或不能缺少。短期内向上反转的可能性较小，需要在当前位置进行盘整消化。从技术结构看，分时上面依旧有回踩探底、夯实整固的需要。
上周市场先下探、后反弹，主要宽基指数涨跌不一，但总体上较前期弱势有所改观。从上周五双创明显的回落来看，前期拥挤度过高带来的问题仍然存在，市场需要时间进行“盘整”、进一步夯实底部。
行业方面，目前已经逐步走出来的板块有第一梯队的证券、创新药、恒生科技，以及第二梯队的传媒、计算机、有色、中字头，可以以中线视角逢低关注、作为科技之外的再平衡备选对象；与此同时，短线可以以超跌反弹视角逢低参与双创近期反弹。
东吴证券：市场情绪回摆基本结束
当前市场的情绪回摆基本结束，市场或进入筑底反弹阶段。从产业基本面来看，AI科技景气逻辑并未破坏，亚马逊上调资本开支、开源模型拉动算力需求；OpenRouter数据显示Token消耗量还在上行趋势中，7月10日GPT-5.6上线后，OpenAI旗下产品Codex的用户规模呈现爆发式增长。
但后续行情的演绎，难以再“全面押注科技”。其中6月极致分化行情中最强势方向即是“涨价”品种，其底层逻辑来自阶段性供需错配，靠产品涨价实现超额收益的品种天然带有周期属性；一旦市场看到清晰的新增产能投放时间表，资金会逐渐开始计价 “景气不可永续”。因此在资金面矛盾改善后，科技硬件板块将出现“分化”式的修复。
根据2021年“宁组合”的切换经验，景气向上以及资金错杀的方向，有望成为后续修复的主线。最为确定的是“量增”逻辑主导、没有计入或较少计入涨价预期的品种，如国产算力、国产先进制程和半导体设备等。
方正证券：市场有望迎来普涨修复行情
展望后市，后续有望进入超跌反弹的窗口期，由于指数刚经历快速调整，融资余额显著下降，因此市场筑底修复的过程会拉长，波动率下降，但这也有利于行情行稳致远。
往后两个月都属于修复行情的有利时间窗口，驱动力主要来自货币宽松的预期、政策加快落地形成实物工作量提升金九银十的经济成色。
配置上，保持耐心，市场有望迎来普涨修复行情，继续关注三方面配置机会：一是布局科技股超跌反弹，这一轮科技股调整幅度已非常充分，美股CSP大厂的财报和资本开支指引相对积极，海外科技去杠杆进程告一段落，调整后重点关注海外算力核心标的以及国产算力中景气确定性较强的半导体设备，相对低位的AI应用以及恒生科技也具有一定的配置价值。
二是关注HALO资产逢低布局的机会，除了核心资源相关的有色金属+化工之外，超跌的新旧能源，包括电网与电力设备、煤炭石化等，调整幅度较大且股息率优势明显的中证红利具有较好配置价值。
三是继续看好调整时间较久，负面压制基本解除，并且有一定催化的非银金融，尤其是在稳指数方面具有关键作用。
华安证券：市场有望企稳回暖
政治局会议和美联储议息会议总体基调偏暖，韩国救市态度明确切断杠杆风险传导，海外市场和科技板块出现止跌反弹迹象，最新形势下美伊局势缓和，内外部共迎多重积极因素释放，风险偏好有望企稳回暖、超跌后市场迎来止跌修复。
配置上，超跌后的AI产业链尤其上中游方向已具备优异布局性价比。一是7月领跌的算力硬件相关方向，二是机械设备、机器人、游戏、软件等扩散方向，值得重视。但也需紧密关注AI叙事是否从高景气支撑到未来可持续性担忧的进一步恶化。
澎湃新闻首席记者 田忠方
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